Проблемы регулирования Polymarket в Норвегии

Лишь узкий круг лиц знал, что операция против президента Венесуэлы Николаса Мадуро неизбежна. Один из них, как утверждается, использовал это знание, чтобы сделать ставку.

Солдат американского спецназа Гэннон Кен Ван Дайк в настоящее время сталкивается с обвинениями в инсайдерской торговле после того, как прокуроры обвинили его в получении прибыли на основе предварительной информации о планируемых попытках отстранения Мадуро от власти. До того как информация об операции стала публично известной, Ван Дайк приобрел позиции на Polymarket - онлайн-платформе прогнозов, где пользователи торгуют контрактами, связанными с будущими событиями.

Когда рынок в конечном итоге закрылся, власти указали, что он заработал около 4 миллионов норвежских крон.

Этот случай стал яркой иллюстрацией проблемы, с которой регуляторы только начинают бороться. Рынки прогнозов все больше напоминают финансовые биржи, но во многих юрисдикциях они существуют вне традиционных правил для ценных бумаг. Пользователи делают ставки не на результаты футбольных матчей или скачки. Они спекулируют на выборах, решениях по процентным ставкам, вооруженных конфликтах, мирных договорах и развитии компаний.

И, несмотря на норвежскую монополию на азартные игры, доступ к ним прост. Смартфона, криптовалюты и VPN-соединения зачастую бывает достаточно.

Ставки на политику, войны и центральные банки

Роберт Несс, главный инвестиционный стратег Nordea, говорит, что норвежцы уже используют эти платформы. Он сам делал это, совершая ставки на норвежские футбольные матчи через Polymarket.

Кьерсти Акснес Гьесдал, возглавляющая финансовые услуги в PwC Norway, считает, что понимание этих рынков остается на удивление низким, учитывая, насколько доступными они стали.

Рынки прогнозов работают иначе, чем обычные букмекерские конторы. Нет букмекеров, устанавливающих коэффициенты. Участники покупают и продают позиции, основываясь на вероятности наступления результата, и цены постоянно меняются по мере изменения настроений. Позиции можно продать в любой момент, что позволяет трейдерам получать прибыль от изменения ожиданий, даже если само событие так и не происходит.

Эта динамика создает возможности, но также и уязвимости.

На финансовых рынках доступ к инсайдерской информации строго регулируется. На рынках прогнозов границы гораздо менее четкие.

Когда информация становится активом

Дело Мадуро - не единственный эпизод, привлекший внимание.

В начале этого года торговая активность, связанная с возможными переговорами между США и Ираном, привлекла внимание после того, как несколько недавно созданных аккаунтов на Polymarket, как сообщается, поставили около 1,5 миллионов норвежских крон на перемирие. В то время рыночное ценообразование указывало на низкую вероятность переговоров. Когда Дональд Трамп объявил о дискуссиях, вероятности резко возросли.

Несс по-прежнему не уверен, что такие примеры автоматически означают инсайдерскую торговлю. Политические соглашения редко зависят от одного лица, принимающего решения, поэтому потоки информации трудно отследить.

Он также отмечает, что трейдерам не обязательно точно предсказывать события, чтобы зарабатывать деньги. Если рынок просто начинает присваивать большую вероятность какому-то результату, стоимость существующих позиций растет.

Вопросы об утечке информации возникали даже в Норвегии.

В прошлом году анонимный трейдер, как сообщается, получил значительную прибыль, сделав ставку на то, что представитель венесуэльской оппозиции Мария Корина Мачадо получит Нобелевскую премию мира, еще до того, как это объявление было сделано публично. Несс изучал торговые модели и пришел к выводу, что участник выглядит очень опытным, хотя Норвежский Нобелевский комитет отверг предположения о том, что конфиденциальная информация могла просочиться.

Для Гьесдал более широкая проблема заключается в том, насколько легко эти рынки могут пересекаться с рабочими местами, где циркулирует конфиденциальная информация.

Сотрудники, обладающие предварительными знаниями о приобретениях, невыполненных контрактах или стратегических решениях, могли бы потенциально занимать позиции анонимно, используя онлайн-аккаунты, говорит она. В отличие от традиционных инвестиций, здесь может не быть ни брокера, ни отдела комплаенса, ни системы отчетности, способной обнаружить подозрительную активность.

Банковские и фондовые рынки находятся под строгим надзором. Рынки прогнозов - по большей части нет.

Это явление не ограничивается только политикой. В мае в США сотруднику Google были предъявлены обвинения в связи с утверждениями о том, что внутренняя информация компании принесла прибыль, превышающую 1,2 миллиона долларов, за счет онлайн-ставок.

Норвежские правила сталкиваются с глобальными платформами

Норвежские регуляторы уже решили, как классифицировать такие платформы, как Polymarket и Kalshi.

Эйрик Хауген Тисе, старший советник Управления по азартным играм Норвегии, говорит, что власти рассматривают их как услуги азартных игр в соответствии с норвежским законодательством.

Только Norsk Tipping и Rikstoto разрешено предлагать азартные игры на местном рынке. Операторы, которые без разрешения обращаются к норвежским потребителям, считаются нелегальными, хотя участие индивидуальных пользователей не запрещено.

Принудительное исполнение в основном опирается на блокировку сайтов и ограничение финансовых транзакций. По данным управления, заблокировано от 200 до 300 нелегальных игорных сайтов.

Чиновники также признают ограничения.

VPN-сервисы могут скрыть местоположение пользователя, в то время как криптовалютные транзакции затрудняют усилия по отслеживанию платежных потоков. В совокупности они ослабляют многие инструменты, на которые традиционно полагались правительства.

Норвежские налоговые правила также ставят эти платформы вне признанной государством системы. В отличие от выигрышей у лицензированных операторов в Европейской экономической зоне, прибыль, полученная через рынки прогнозов, может облагаться налогом.

Опасения по поводу защиты потребителей

Руководители Norsk Tipping все больше обеспокоены быстрым расширением этой индустрии.

Роджер Солейм, директор по работе с клиентами, утверждает, что рынки прогнозов находятся в серой зоне регулирования. В Соединенных Штатах многие из них контролируются в соответствии с финансовым законодательством, а не законами об азартных играх, что означает, что меры безопасности, направленные на ограничение игорной зависимости, зачастую неприменимы.

Он считает, что молодые мужчины могут оказаться особенно уязвимыми.

Norsk Tipping сознательно избегает рынков, связанных с политикой, войнами или финансовыми событиями, считая их этически сложными и потенциально подверженными манипуляциям.

Тем не менее, привлекательность неоспорима.

Рынки прогнозов расширяются с впечатляющей скоростью. The New York Times недавно сообщила, что общая активность на Polymarket и Kalshi в этом году превысила 130 миллиардов долларов после того, как в предыдущем году достигла около 50 миллиардов долларов.

Растет и институциональный интерес. В числе инвесторов Polymarket - материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи.

Технологические компании видят возможность

Технологический сектор также внимательно следит за ситуацией.

Сообщается, что Meta разрабатывает внутренний проект рынка прогнозов, известный как Arena. Если инициатива будет запущена в широком масштабе, она может охватить миллиарды пользователей, используя существующую экосистему социальных сетей компании.

Для норвежских политиков дебаты все больше концентрируются на том, применима ли модель государственной монополии в безграничной цифровой среде.

Гьесдал считает, что реальность, возможно, уже опередила регулирование. Международные конкуренты, утверждает она, бросают вызов практической способности государства соблюдать существующие правила.

Появляются политические разногласия.

Представитель Социалистической левой партии Мирелл Хёйер-Бернтсен хочет, чтобы рынки прогнозов регулировались как азартные игры, аргументируя это тем, что переименование спекулятивных продуктов не устраняет их риски.

У Партии прогресса другой взгляд. Депутат парламента Силье Хьемдал утверждает, что Норвегия пытается защитить местную монополию, в то время как потребители все чаще участвуют в глобальных цифровых рынках вне национального контроля. Она поддерживает режим лицензирования, аналогичный тем, что действуют в Швеции и Дании, и предлагает властям больше сосредоточиться на платежных системах и криптовалютных биржах.

Дебаты, которые только начинаются

Тем временем Несс видит мало оснований для запрета.

Он утверждает, что рынки прогнозов часто обеспечивают лучшее ценообразование, чем норвежские альтернативы, и считает, что они могут предложить эффективный механизм для агрегирования информации. Более низкие транзакционные издержки, говорит он, приносят пользу пользователям.

Платформы проявили готовность удалять определенные контракты, утверждает он, и он ожидает определенного самоограничения со стороны операторов.

Ожидается, что норвежский парламент вернется к этому вопросу после летних каникул.

К тому времени рынки прогнозов могут стать еще больше, популярнее и труднее для игнорирования.

Пока сохраняется необычное противоречие. У норвежцев есть свобода участвовать, однако сами услуги остаются нелегальными.

Это оставляет странную реальность: любой человек с криптовалютой и доступом в интернет может сделать ставку на следующие выборы, перемирие, политический кризис или попытку переворота, даже если государство настаивает на том, что платформ, обеспечивающих эти ставки, не должно существовать.