Entain nākamais solis Itālijā

Tikai dažas dienas pēc vienošanās par 20% daļas pārdošanu tās Centrālās un Austrumeiropas nodaļā uzņēmumam EMMA Capital par 366 miljoniem sterliņu mārciņu, uzmanība ir pievērsta citai azartspēļu grupas portfeļa daļai. Analītiķi tagad uzskata, ka Entain Itālijas darbība varētu būt nākamais aktīvs, kas tiks izlikts tirgū.

Darījums CEE reģionā, kas ietver Polijas bukmeikeru STS un Horvātijas operatoru SuperSport, novērtē nodaļu aptuveni 1,83 miljardu sterliņu mārciņu apmērā. Rothschild & Co Redburn analītiķis Endrjū Tems uzskata, ka šī cena sniedz svarīgu signālu. Ar aptuveni 9,3 reizes lielāku EBITDA, darījums novērtē biznesu par aptuveni 45% augstāk nekā pašas Entain tirdzniecības reizinātājs, liekot domāt, ka atsevišķi aktīvi var būt vērtīgāki, nekā tirgus tos pašlaik novērtē.

Itālija nonāk uzmanības centrā

Tems uzskata Itāliju par visacīmredzamāko kandidātu nākamajai atsavināšanai.

Entain valstī darbojas, izmantojot Eurobet un Gioco Digitale, nodrošinot tai aptuveni 8% daļu Itālijas regulētajā azartspēļu tirgū. Lai gan šie zīmoli paliek nostiprinājušies, tie atpaliek no lielākiem konkurentiem, piemēram, Lottomatica un Flutter, padarot tos par potenciāliem iegādes mērķiem uzņēmumiem, kas vēlas paplašināties.

Itālijā pēdējos gados jau ir notikusi ievērojama konsolidācija, un vēl viens liels darījums atbilstu šai tendencei. Tems uzskata, ka gan privātā kapitāla investori, gan esošie azartspēļu operatori varētu izrādīt interesi, ja šie aktīvi kļūtu pieejami.

Pamatojoties uz pašreizējiem tirgus apstākļiem, viņš lēš, ka pārdošana Itālijā varētu radīt summu no 1,2 miljardiem līdz 1,6 miljardiem sterliņu mārciņu, ar vērtēšanas reizinātājiem, kas kopumā atbilst CEE darījumā sasniegtajiem.

Sakārtotāks bizness Entain iekšienē

Šķiet, ka jaunākais CEE līgums ir kas vairāk nekā vienreizēja pārdošana. Tems to uzskata par plašākas portfeļa pārskatīšanas sākuma posmu.

Viņš atzīmēja, ka esošās attiecības starp Entain un EMMA Capital, kā arī CEE nodaļas relatīvi neatkarīgā struktūra padarīja šo biznesu par vienkāršāko vietu, kur sākt. Darījums arī sniedz etalonu citu grupas daļu novērtēšanai.

Ja sekos Itālija, Entain finansiālā pozīcija varētu ievērojami mainīties. Tems lēš, ka neto parāds varētu samazināties līdz aptuveni 1,5 miljardiem sterliņu mārciņu, izslēdzot grupas 219 miljonu sterliņu mārciņu atlikto kriminālvajāšanas vienošanās maksājumu.

Tīrāka bilance liktu investoriem koncentrēties uz to, kas paliek, jo īpaši BetMGM, ko Tems turpina uzskatīt par Entain vērtīgāko ilgtermiņa aktīvu.

Vai Itālijas bizness tiks oficiāli izlikts pārdošanā, vēl nav skaidri redzams. Taču pēc Centrālajā un Austrumeiropā nodrošinātā spēcīgā novērtējuma pieaug cerības, ka Entain varētu turpināt atraisīt vērtību, pārdodot neprofesionālus aktīvus, vienlaikus pastiprinot uzmanību uz ASV tirgu.